財務與現金跑道

新藥公司在臨床階段通常沒有穩定獲利，價值來自管線未來可能性。因此財務分析的第一步不是看 EPS，而是看現金餘額能支撐多久，以及下一個臨床或法規里程碑是否在現金耗盡前發生。

burn rate：燒錢速度

burn rate 是公司消耗現金的速度。進入大型臨床試驗後，研發費用可能快速上升；若同時擴充團隊、建廠或準備商業化，現金消耗會更快。

runway：能不能撐到下一個節點

cash runway 是現金跑道。如果公司只有一年現金，但關鍵數據要兩年後才出來，投資人就要考慮募資、授權、裁減支出或延後開發的可能性。

稀釋風險：募資不一定壞，但時點很重要

臨床公司募資很常見。好的募資是在數據或授權後提高議價能力；壓力募資則可能在股價低迷時大幅稀釋既有股東。

投資人讀法

看財務時，先畫時間線：現金可以撐到哪裡？下一個催化事件何時發生？如果數據失敗，公司是否還有其他資產或現金緩衝？這些問題比短期 EPS 更重要。