試管嬰兒少打8成針，賣排卵針的Ferring先買下

做過試管嬰兒的人都記得那兩週：每天自己往肚皮打一針荷爾蒙，打到卵巢腫脹，才換來一次取卵。

2023 年，台灣有 58,557 人次做人工生殖治療。

10 月 27 日，賣排卵針賺錢的瑞士藥廠 Ferring（輝凌），宣布以最高 13.825 億美元買下 Gameto。這家新創的產品 Fertilo，號稱能把那兩週的針砍到 2 到 3 天。

賣針的人，花錢買一個讓病人少打針的技術。

這筆錢是一張保險。Fertilo 的美國三期只跟舊式體外成熟技術比，標準試管嬰兒不在比賽裡，而且 2028 年 4 月 30 日前拿不到 FDA 核准。這段時間，打兩週排卵針仍是全球試管嬰兒的標準流程，Ferring 的針照樣賣。

01｜兩週的針，為什麼一直省不掉

卵子要成熟，才能受精。

自然週期裡，女性每個月通常只養熟一顆卵。試管嬰兒想一次多拿幾顆，就得用高劑量促性腺激素，逼卵巢同時養一整批，這就是俗稱的排卵針。

Gameto 引述的標準流程，是每天自己注射 10 到 14 天，很多人還要做好幾輪。打得太猛，會有卵巢過度刺激症候群的風險。

這套流程養活了一門大生意。

Ferring 2025 年營收首度超過 25 億歐元，以固定匯率計成長 10%。公司在財報裡點名，生殖醫學的成長主要來自招牌排卵針 Menopur（menotropins）。

對手德國默克（Merck KGaA）的生育治療產品線，2025 年賣了 14.57 億歐元，主力是 Gonal-f（果納芬），有機成長只有 0.4%。

排卵針是一門成熟、穩定、成長不快的生意。

業界不是沒想過少打針。早就有一種叫體外成熟（IVM）的做法：只打很少的針，把還沒長大的卵子提早取出，放進培養液裡讓它自己熟。

問題是成功率。舊式 IVM 取出來的卵子，熟的比例低、能用的胚胎少，所以一直是小眾選項。

02｜Fertilo 把「催熟」搬進培養皿

卵子在卵巢裡不是自己長大的。

它被一圈支持細胞包著，像有保母在旁邊餵養、傳訊號。傳統試管嬰兒用大量荷爾蒙，讓卵巢一次替一整批卵子請保母。舊式 IVM 把卵子提早抱出來，保母卻留在體內。

Fertilo 的做法，是在實驗室裡做出人造保母。

Gameto 用誘導性多功能幹細胞（iPSC）培養出卵巢支持細胞，和取出來的未成熟卵子一起放進培養皿。卵子在皿裡被「陪著」長大，病人只需要打 2 到 3 天的針。

圖1｜傳統試管嬰兒在體內用荷爾蒙催熟卵子，Fertilo 把這一步搬到體外，交給幹細胞做的支持細胞

這個點子有一段真實的起點。

2020 年，阿根廷創業家 Martín Varsavsky 在哈佛資助一個以亡父命名的研究獎助，目標是在實驗室做出人類卵子。這個目標沒達成，卻做出了能幫卵子成熟的細胞。拿獎助的研究員 Christian Kramme，後來成了 Gameto 的科學長。

Varsavsky 自己形容試管嬰兒「很殘酷」，說 Fertilo 能少打大約八成的針。

03｜病人有感嗎：數字漂亮，樣本只有 40 人

目前最完整的數據，是 Gameto 2025 年 4 月放上 medRxiv 的首次人體研究，在墨西哥與秘魯收了 40 位病人。

隨機對照的那一段，每組 10 人。用 Fertilo 的卵子成熟率 70%，舊式 IVM 是 52%。以每個週期算的持續懷孕率，Fertilo 組 44%，舊式 IVM 組 20%。

圖2｜首次人體研究裡，Fertilo 的成熟率與懷孕率都高過舊式 IVM，但每組只有 10 人

第一個 Fertilo 寶寶 2024 年 12 月 16 日在秘魯利馬出生。到 2025 年 8 月，Gameto 報告 5 個寶寶出生、超過 20 次懷孕。澳洲、日本、墨西哥、秘魯、阿根廷等地都已放行。

數字確實好看。真正要看的是美國三期 FIRST 拿誰當對手。

ClinicalTrials.gov 上的登錄寫得很清楚：預計收 500 人，四方盲、隨機，對照組是舊式 IVM 系統 MediCult IVM，主要指標是持續懷孕。

對照組不是一般試管嬰兒。

這代表 FIRST 就算大勝，證明的是「Fertilo 比舊式 IVM 好」。它回答不了病人最想問的那題：只打 3 天，成功率追得上打兩週嗎？

圖3｜Fertilo 在三期裡挑戰的是舊式 IVM，打兩週針的標準流程不在這場比賽裡

04｜Ferring 為什麼買會搶自己生意的技術

時間表先攤開。

FIRST 2025 年 4 月 17 日收進第一位病人，登錄的主要完成時間預估是 2027 年 5 月，整個試驗 2028 年 1 月結束。數據出來後還要整理送件，再等 FDA 審。

所以 2028 年 4 月 30 日前，美國病人等不到 Fertilo。

圖4｜三期主要數據最快 2027 年中，送件加審查，美國上市排在 2028 年 4 月之後

這筆交易的結構也透露 Ferring 的算盤。

最高 13.825 億美元，全部掛在開發、監管與銷售里程碑上，簽約先付多少沒有公開。Gameto 成立以來一共募了 1.27 億美元，賣價上限約是募資的 11 倍。

錢要等 Fertilo 真的走到市場才付。Ferring 先把位子佔住，等數據說話。

換個角度看，這是一張防守牌。

如果三天療程最後真的追上兩週療程，排卵針的用量會大減。這張牌握在 Ferring 手上，總比落到德國默克或其他對手手裡安全。

市場也可能因此變大。彭博引述的數據，試管嬰兒在美國只占不到 3% 的出生數，丹麥、南韓、西班牙都超過 10%。打針少、流程短，願意做的人可能變多，賣培養技術的人照樣賺得到。

05｜台灣試管嬰兒這麼普遍，什麼時候用得到

台灣是試管嬰兒用得很重的地方。

2023 年人工生殖治療 58,557 人次，生下 11,658 個寶寶。同一年全台出生 135,571 人，換算起來約每 12 個新生兒就有 1 個來自人工生殖，已經逼近南韓、丹麥超過一成的水準。

政府也還在加碼。不孕症試管嬰兒補助 3.0 從 2026 年 4 月 1 日上路，未滿 39 歲最高補助 15 萬元。截至 2026 年 4 月 12 日，補助方案累計幫助生下 34,219 個寶寶。

Fertilo 目前沒有在台灣上市。它用的是幹細胞做成的細胞產品，在台灣要走的是 2026 年 1 月 1 日起全面施行的再生醫療雙法。

這套新法有一條快速通道：完成二期、確認安全與初步療效，就能申請最長 5 年的附條件許可。問題是，這條通道保留給危及生命或嚴重失能的疾病，不孕症排不上。Fertilo 要進台灣，得帶著完整的三期數據走一般審查。

在那之前，台灣病人的療程照舊，補助買單的還是那兩週的針。

兩週的針，這兩年還是兩週。

改變的是方向：靠排卵針成長的 Ferring，第一次花大錢押注讓人少打針。三天療程能不能真的取代兩週，答案會寫在 2027 年中的 FIRST 數據裡，接著要看有沒有人願意拿它直接跟標準試管嬰兒比一次。

如果少打 11 天針，成功率只差幾個百分點，你會選哪一種？

追蹤藥時事，每天拆解一筆全球醫藥大事背後的商業邏輯。

本文為產業與公司分析，不構成投資或醫療建議。

參考資料

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2. Ferring to acquire next-gen IVF startup Gameto for up to $1.4B｜BioPharma Dive｜2026-10-27｜https://www.biopharmadive.com/news/ferring-gameto-acquire-ivf-fertilo-womens-health/872904/
3. Un magnate argentino vendió su sexto unicornio por más de USD 1.380 millones｜Infobae｜2026-10-27｜https://infobae.com/economia/2026/10/27/un-magnate-argentino-vendio-su-sexto-unicornio-por-mas-de-usd-1380-millones-la-emotiva-historia-que-inspiro-el-negocio
4. Fertilo In Vitro Research Study and Trial (FIRST, NCT06858111)｜ClinicalTrials.gov｜2026-10-07｜https://clinicaltrials.gov/study/NCT06858111
5. Gameto's $44M Series C as first patients recruited for pivotal stem cell Phase 3 trial｜BioSpace｜2025-08-13｜https://www.biospace.com/press-releases/gametos-44m-series-c-to-help-redefine-reproductive-care-as-first-patients-recruited-for-pivotal-stem-cell-phase-3-trial
6. Gameto Announces FDA IND Clearance for Fertilo｜BioSpace｜2025-01-30｜https://www.biospace.com/press-releases/gameto-announces-fda-ind-clearance-for-fertilo-the-first-ipsc-based-therapy-to-enter-u-s-phase-3-clinical-trials
7. Fertilo 首次人體研究預印本（DOI 10.1101/2025.04.02.25324702）｜medRxiv｜2025-04-03｜https://www.medrxiv.org/content/10.1101/2025.04.02.25324702v1
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9. For the First Time, Ferring Reports Revenue of Over €2.5 Billion in 2025｜Ferring Pharmaceuticals（BioSpace）｜2026-03-10｜https://www.biospace.com/press-releases/for-the-first-time-ferring-reports-revenue-of-over-2-5-billion-in-2025
10. Merck KGaA, Darmstadt, Germany: Guidance for 2025 Delivered, Growth Foundation in Place｜Merck KGaA｜2026-03-05｜https://www.emdgroup.com/en/news/q4-2025-05-03-2026
11. 人工生殖增幅緩 專家：對象飽和、缺乏生育意願｜聯合新聞網（中央社）｜2025-12-28｜https://udn.com/news/story/7266/9230750
12. 2023 年出生數跌破低推估值 14 萬，國發會：非單一因素｜科技新報｜2024-01-10｜https://cdn.technews.tw/2024/01/10/taiwan-number-of-births-2023
13. 人工生殖補助新生兒突破3萬名 新制年齡放寬、規定一次看｜聯合新聞網｜2026-04-22｜https://udn.com/news/story/7266/9457306
14. 歷經10年，再生醫療雙法三讀！適用對象、細胞使用、倫理規範，6大焦點一次看｜報導者｜2024-06-04｜https://www.twreporter.org/a/regenerative-medicine-legislation-passed
15. How Taiwan's Regenerative Medicine Acts Offer a Lifeline to Critically Ill Patients｜GeneOnline｜2026-09-02｜https://geneonline.news/how-taiwans-regenerative-medicine-acts-offer-a-lifeline-to-critically-ill-patients-gct-month-007-sep-2026/

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