分析師猜錯了七倍。

8 月底，加拿大皇家銀行（RBC）的分析師估計，胰臟癌口服新藥 Rasonque 上市第一季在美國約賣 2,800 萬美元。11 月 4 日，Revolution Medicines 交出的數字是 1.976 億美元，以當天匯率 32.821 換算，約新台幣 64.9 億元，而且只賣了大約五週。

Rasonque 的爆量證明，胰臟癌從來不是「病人太少、活得太短」的小市場，而是被化療壓了四十年的大市場；到 2027 年，它一年就會賣超過 20 億美元，戰場接著移到一線治療與「RAS 加 PRMT5」的聯用，台灣的智擎手上正好握有同一條路線的新藥。

這篇不再重講它怎麼被核准，那段故事在〈胰臟癌終於被撬開一道縫！FDA 提前 6.5 個月批准首款廣譜 RAS 新藥〉。這次要算的是錢：誰低估了它、它吃掉誰的地盤，以及台灣病人和台股公司排在哪裡。

01｜五週、五千人：一份讓分析師改模型的財報

先看 Revolution Medicines 自己公布的數字。

FDA 在 2026 年 8 月 26 日核准 Rasonque（daraxonrasib），用於至少接受過一次全身治療、或不適合多藥化療的轉移性胰臟腺癌成人。從核准到 9 月 30 日，美國有超過 5,000 名病人拿到商業處方，第三季淨產品營收 1.976 億美元。

這不是靠少數大醫院撐起來的。公司說，申報的理賠已經在涵蓋美國九成以上胰臟癌保險人口的健保計畫中獲得給付；美國國家癌症資訊網（NCCN）也把它列為後線治療的第一類優先選項。

價格同樣不手軟。Revolution 公布的批發價是每 30 天 39,800 美元，約新台幣 130.6 萬元；照牌價算一年接近 47.8 萬美元。

RBC 在核准當週估的是第三季約 2,800 萬美元，長期年銷售 115 億美元。前一個數字被實績打穿七倍，後一個數字反而看起來不再誇張。

這不是單純賣得好，而是壓抑多年的需求一次湧出來。

02｜為什麼爆量：醫師和病人等這顆藥等太久

爆量的第一個原因是療效差距大到很難不換。

在 500 人的第三期 RASolute 302 試驗裡，Rasonque 組的中位總存活 13.2 個月，對照的化療組 6.7 個月，死亡風險比 0.40；無惡化存活 7.2 對 3.6 個月，腫瘤縮小的比例 30% 對 11%。

第二個原因是它比化療好吃。依 ASCO 2026 公布的 RAS G12 族群資料，因治療相關副作用停藥的比例，Rasonque 組 1.2%、化療組 11.2%；第三級以上治療相關副作用 43.6% 對 57.5%。化療組最常見的停藥原因是周邊神經病變，Rasonque 最常見的麻煩是皮疹與口腔炎。

每天在家口服一次，取代每兩週回醫院打點滴，對末期病人是生活品質的差別。

第三個原因是需求早就排好隊。核准前，Revolution 透過恩慈用藥計畫替超過 2,000 名病人供藥；核准後這些病人、候補名單上的病人與新符合資格的病人一起轉成商業處方，第三季就一次湧進來。

這三件事疊在一起，就是五週五千人的來源。

還有一個常被忽略的推手：速度。FDA 用即時腫瘤審查與局長國家優先審查券，比原訂期限提早約 6.5 個月放行。等於讓原本要排到明年才能用上新藥的病人，提前在同一個季度湧進來。

03｜一次性紅利有多大：別把第三季乘以四

聰明的讀者會問：這是不是一次性的？

答案是有一部分是。Revolution 自己把第三季營收拆成四塊來源：恩慈計畫轉換、候補名單、新符合資格的病人，以及首次鋪貨，並稱之為「有限的上市初期動能」。財務長 Jack Anders 說季底通路庫存不到兩週；管理層 Anthony Mancini 則說，現在推論常態成長軌跡「還太早」。

另一個打折因素在折讓。第三季的毛額到淨額扣減落在 20% 到 30% 區間的低端，公司預期之後會往上走。早期病人多半病得更重，用藥時間也較短。

但把這些都扣掉，結論沒有翻轉。

拿同一個家族的前輩來比。安進的 Lumakras 是第一款上市的 KRAS 標靶藥，2021 年 5 月底獲准，到 9 月底累計營收 4,500 萬美元。Rasonque 只用三分之一的時間，賣出它四倍多的金額。

圖1｜上市初期營收：預估、前輩與實績

圖1：RBC 在核准當週估的第三季營收約 2,800 萬美元；Lumakras 上市約四個月累計 4,500 萬美元；Rasonque 五週 1.976 億美元。資料：Revolution Medicines 2026-11-04、Amgen 2021-11-02、Stocktwits 2026-08-27。

差距的根源在病人數。KRAS G12C 在胰臟癌只佔一小撮，Lumakras 的主戰場是肺癌的一部分病人；Rasonque 的試驗連沒有檢出 RAS 突變的病人都收，核准範圍等於整個二線轉移性胰臟癌。

04｜它吃掉誰：二線化療最先讓位

Rasonque 的對手不是另一顆標靶藥，而是化療。

RASolute 302 的對照組由醫師在四種標準化療中挑一種：吉西他濱加白蛋白紫杉醇、Onivyde（微脂體 irinotecan）加 5-FU、改良型 FOLFIRINOX，以及 FOLFOX。這四種組合幾乎就是今天胰臟癌二線治療的全部選項。

Onivyde 是這張名單裡最有代表性的一個。它是脂質體包覆的 irinotecan，由台灣的智擎完成早期臨床開發、再授權美國 Merrimack，2015 年在美國獲准用於二線，2024 年 2 月再拿到一線的 NALIRIFOX 組合。

它的全球合作夥伴法國 Ipsen 在 2026 年 2 月的年報裡改口，不再預期 Onivyde 和另一款藥 Tazverik 能達到 5 億歐元的尖峰銷售，理由寫的是競爭強度與產品生命週期。

美國的 Onivyde 由 Ipsen 銷售。它在 Rasonque 上市前半年就先下修預期；如今新一代標靶藥進場，二線化療的成長空間只會更小。

圖2｜Rasonque 怎麼抓住 RAS

圖2：Rasonque 先和細胞裡的親環素 A 結合，再一起夾住「開啟狀態」的 RAS，切斷促使癌細胞生長的訊號；它不必先驗出特定突變。資料：FDA 2026-08-26、Revolution Medicines 2026-11-04。

05｜下一個戰場：一線治療與「RAS 加 PRMT5」

二線打下來之後，真正的大餅在一線。

一線病人更多、身體狀況更好、用藥時間更長。Revolution 的一線三期試驗 RASolute 303 已經收滿美國的病人，全球收案預計 2027 年上半年完成；NCCN 目前在未治療的轉移性病人只把 Rasonque 列為「特定情況下可用」。

這段空窗期，一線仍由 NALIRIFOX、FOLFIRINOX 與吉西他濱組合把守。

肺癌是另一塊還沒算進營收的大餅。NCCN 已把 Rasonque 列為 KRAS G12、G13 或 Q61 突變轉移性非小細胞肺癌的 2A 類標靶選項；正式的肺癌三期 RASolve 301 會在 11 月底關閉全部試驗中心，2027 年公布初步結果。

胰臟癌只是 Rasonque 的第一張門票。若 RASolve 301 成功，它就從單一癌別的藥變成跨癌別的平台藥，天花板會再上一層。

同時，另一條更快的路已經出現：把 Rasonque 和 PRMT5 抑制劑一起用。

大約 18% 到 40% 的胰臟癌少了一個叫 MTAP 的基因，這讓癌細胞特別依賴 PRMT5 這個酵素。美國 Tango Therapeutics 在 10 月的歐洲腫瘤醫學會（ESMO）公布，PRMT5 抑制劑 vopimetostat 加上 Rasonque，治療 22 位有 MTAP 缺失、已接受過治療的胰臟癌病人，腫瘤縮小的比例 82%，九個月時 88% 的病人沒有惡化。

Tango 計畫 2027 年上半年啟動一線三期。Revolution 的亞洲夥伴百濟神州（BeOne Medicines）也在 8 月宣布，要拿自家同類的 PRMT5 抑制劑和 Rasonque 做聯用試驗。

圖3｜胰臟癌治療地圖正在重畫

圖3：二線正由 Rasonque 取代化療；一線要等 RASolute 303，MTAP 缺失的病人則可能直接跳到 RAS 加 PRMT5 的雙藥組合。資料：Revolution Medicines 2026-11-04、pharmaphorum 2026-10-23。

06｜台灣：智擎手上有一線化療，也押了 PRMT5

台灣病人要用 Rasonque，關鍵在百濟神州。

Revolution 8 月 10 日把 Rasonque 等四款 RAS 藥在「部分亞洲市場」的權利交給百濟，日本與南韓不在其中；台灣是否包含在內，雙方都沒有公開。目前 Rasonque 在台灣沒有藥證，也沒有公開的申請時程。

對台灣來說這件事很切身。衛福部 6 月公布的 114 年死因統計，胰臟癌是第 7 大癌症死因，也是少數標準化死亡率還在上升的三種癌症之一。

台股裡和這場換代最直接相關的是智擎（4162）。

智擎的獲利引擎是 Onivyde 在歐亞（美國與台灣以外）的銷售權利金，加上台灣自己的銷售；美國市場由 Ipsen 負責。2026 年上半年營收新台幣 4.98 億元、年增 30%，稅後淨利 2.71 億元、年增 126%，每股盈餘 1.89 元；其中歐亞銷售權利金 3.13 億元、年增 25%。

它的優勢在一線。Onivyde 的 NALIRIFOX 一線組合 2025 年 12 月 1 日起納入台灣健保，日本藥證有機會在 2026 年底取得；在 RASolute 303 有結果之前，一線仍是化療的地盤。

智擎自己的研發線，也押在同一條路上。智擎的 PEP08 正是一款和 Tango、百濟同類的 MTA 協同型 PRMT5 抑制劑，專打 MTAP 缺失的腫瘤，目前在澳洲與台灣進行第一期試驗；智擎也在動物模型中看到它與 CHK1 抑制劑 PEP07 的協同效果。

所以 Rasonque 對智擎是一好一壞：二線的 Onivyde 會先被取代；一線的 NALIRIFOX 在 RASolute 303 結果出來前還守得住。PEP08 押的是現在最熱的聯用方向，但還在第一期，比計畫 2027 年上半年就啟動三期的 Tango 至少落後一個階段。

圖4｜台灣在這場換代裡的位置

圖4：智擎握有一線 Onivyde 的權利金與台灣銷售，並以自家 PRMT5 抑制劑 PEP08 布局 MTAP 缺失腫瘤；Rasonque 的部分亞洲權利在百濟手上。資料：智擎 2026 年上半年法說會、Revolution Medicines 2026-08-10、衛福部 2026-06-22。

台股連結

智擎（4162）一好一壞：二線的 Onivyde 會先被 Rasonque 取代，一線的 NALIRIFOX 在 RASolute 303 結果出來前還守得住；自家 PRMT5 抑制劑 PEP08 押在最熱的聯用方向，但還在第一期。

07｜會讓爆量降溫的地方

風險集中說一次。

第一是用藥時間。早期湧入的病人病況較重，真實世界的用藥時間會短於試驗，第四季開始才看得到沒有恩慈轉換加持的實力。第二是副作用管理，皮疹、口腔炎與腹瀉在社區醫院處理得好不好，會直接影響續用率。第三是價格，年牌價接近 48 萬美元，歐洲各國的議價會比美國慢也比美國低。

08｜2027 年的帳：20 億美元門檻

Revolution 第三季淨虧損 4.07 億美元，季底現金與有價證券 36.5 億美元，10 月又從 Royalty Pharma 拿到 2.5 億美元債務資金。它不缺錢，缺的是證明第三季不是煙火。

Rasonque 2027 年全年淨銷售會超過 20 億美元，但這個數字不能靠把第三季乘以四算出來。

先把一次性因素扣乾淨。財務長說季底通路庫存不到兩週；就算 1.976 億美元裡有整整兩週是鋪貨，五週的實際需求每週仍至少 2,820 萬美元，年化約 14.7 億美元，這是底。

從底到 20 億美元還差三成六，增量來自兩處：美國二線每個月持續進來的新病人，以及歐洲上市，歐盟藥品委員會 10 月 15 日已建議核准。肺癌的 RASolve 301 要到 2027 年才有初步結果，不算進這筆帳。

會推翻這個判斷的是 2027 年 2 月的第四季財報。第四季有 13 週、沒有首次鋪貨，若單季淨營收低於 3 億美元，代表每週需求跌破 2,300 萬美元，第三季算出來的底就不成立。

本文為產業與公司分析，不構成投資或醫療建議。

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Drugnews 編輯部，〈胰臟癌新藥打贏化療5週賣65億，智擎一好一壞〉，Drugnews｜藥時事，2026/11/07，https://drugnews.com.tw/articles/2026-11-07-rasonque-pancreatic-cancer-launch-q3-pharmaengine-prmt5.html
本文僅供產業研究與知識分享，不構成投資、醫療、募資或個股建議。

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