市場規模的工作，是把每一個樂觀假設拆成能被檢查的分母。TAM 可以說明天花板，SAM 與 SOM 才開始接近公司真正有機會拿到的收入。
01
TAM、SAM、SOM：從理論市場走到可取得份額
TAM 是理論最大市場；SAM 是公司在適應症、地區、給付與產品能力下可服務的市場；SOM 才是考慮競品、採用與執行後可能取得的份額。
02
定價要和給付能力一起建模
高藥價可以提高單位收入，也可能換來更嚴格的使用條件。估值時應區分標價、實收價格、折讓、病人自付與不同地區支付能力。
03
滲透率是一條曲線，不是一個固定百分比
醫師採用、病人辨識、通路與產能都需要時間。市場模型應該有上市爬坡、峰值年份與競品進場，而不是從第一年就假設成熟市占。
投資人應用看到公司宣稱『百億美元市場』時，先要求病人漏斗、價格來源、給付假設、競品與達到峰值所需年份。
Investor Checklist
投資人判讀順序
- 01列出總病人、診斷、治療、給付與可取得病人
- 02區分標價、實收價與不同地區價格
- 03設定上市爬坡與競品進場時間
- 04用悲觀、基準、樂觀情境檢查敏感度
Key Terms
關鍵詞速查
TAM
理論上可服務的最大市場。
SAM
公司產品與地區實際能服務的市場。
SOM
考慮競爭與執行後可能取得的份額。
Penetration
產品在可服務市場中的實際滲透率。
Adoption Curve
市場從早期使用到成熟採用的時間曲線。
Source Check
參考來源／延伸核對
- NCI — Surveillance, Epidemiology, and End Results Program
核對 incidence、prevalence、survival 與病人母數；疾病市場估算應回到可追溯流行病學資料。
- CMS — Medicare Part B Drug Average Sales Price
核對 Medicare Part B 支付價格；標價、實收價與給付可及性不可混為一談。
本文僅供產業研究與知識分享，不構成投資、醫療、募資或個股建議。互動圖為概念示意，不代表真實數據。