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2026 年 6 月文章
本月共 20 篇 Drugnews 分析，依時間倒序呈現。
AI製藥下半場：讓藥活下來
AI 醫藥上半場比生成分子，下半場比成藥存活率。安宏真正值得被看見的，不是單純曝光，而是用 AI + PROTAC（蛋白質降解技術）、實驗閉環與人體轉譯，嘗試形成高資本效率的 clinical asset engine（臨床資產生成引擎）。
盤點整理，AI藥物開發走得如何了？
AI 製藥已從概念走向臨床驗證。這篇盤點 Zasocitinib、GB-0895、Zovegalisib、REC-4881 等代表管線，拆解不同 AI 路線如何轉化成真正的藥物資產。
【基本面系列】逸達合理估值是多少？CAMCEVI 是現金流還是選擇權？
逸達不是純夢想股，也還不是完全兌現的獲利股。本文拆 CAMCEVI 已上市現金流、3 個月劑型與海外 CPP 增量、FP-045 與 FP-025 選擇權及 SOTP 估值。
管線估值：為還沒上市的未來定價，BD 最難也最值錢的一課
新藥在真正賣錢以前，市場就必須先替它定價。這篇拆解未上市管線如何影響授權、併購與投資判斷，是 BD 最難、也最有價值的一課。
生技公司估值模型如何計算
方格子同步收錄藥時事 YouTube 影片入口，介紹生技公司估值模型如何計算，適合想建立 rNPV、SOTP 與管線估值基礎的讀者。
減肥成王：GLP-1 正在把全球生技資本重新洗牌
GLP-1 不只是減重藥題材，而是重新配置全球藥廠研發預算、產能投資、BD 談判與生技估值規則的核心變數。
Pipeline 估值雷達 001｜FDA CRL 不是價值歸零，而是估值參數重排
FDA CRL 不該只看成藥證失敗，而是要拆成產品、臨床、CMC、label 與補件完整性，重算成功率、上市時間、峰值銷售與稀釋風險。
〖基本面系列〗全福生技合理估值是多少？BRM421 是乾眼症金礦，還是市場把眼科平台夢買得太早？
全福不是單純乾眼症大市場概念股，也不是失敗新藥股；本文拆解 BRM421、BRM424、PDSP 平台、現金與稀釋風險，重算合理估值區間。
RAS 標靶打開胰臟癌新局：生華科 CX-5461 卡位下一場「抗藥性管理」戰
Daraxonrasib 打開胰臟癌 RAS 標靶時代後，真正的下一場戰爭是抗藥性管理；生華科 CX-5461 的價值在於能否成為 RAS 標靶後時代的免疫增敏與聯合治療候選策略。
生醫公司 IR 不是把簡報變漂亮，而是把管線變成可追蹤的資本市場故事
好的 IR 內容不是宣傳話術，而是把臨床、CMC、監管、商業化與對標公司轉成投資人可以追蹤的節點。
BD 解剖室 001｜BMS x 恆瑞：15.2B 美元交易不是「中國創新藥很強」這麼簡單，而是大藥廠正在買一套早期開發
BMS x 恆瑞最高 15.2B 美元合作不能只看 headline value；真正要拆的是 upfront、周年付款、milestone、royalty 與資料包能否讓國際買方承擔下一段風險。
70億美元核藥併購傳聞：Curium想買Lantheus，真正買的是一張核藥時代的入場券
Curium 傳出有意以約 70 億美元收購 Lantheus。這不只是核藥併購傳聞，而是診斷、製造、配送、院端網絡與治療端能力整合的產業訊號。
CAR-T 迎接新時代：從血癌走向自體免疫
Kyverna 啟動 mivocabtagene autoleucel 的 BLA 滾動式提交，象徵 CAR-T 從血癌治療走向自體免疫疾病的新階段，也重新打開細胞治療的商業想像。
沒有 AI 能力的藥廠，將不再被稱作藥廠
AI 正在從工具變成製藥公司的底層能力。未來藥廠不只比管線，也會比資料、模型、實驗自動化與決策速度，沒有 AI 能力的公司將愈來愈難被視為現代藥廠。
老靶點都很捲，但不是不能賺錢
熱門靶點擁擠不代表沒有價值；真正關鍵是公司能否在身位、差異化、適應症切入、技術換代與 BD 對接中找到自己的獲利位置。
從 Ruxolitinib cream 說起：外用 JAK 抑制劑，為什麼不是每個分子都能做？
外用 JAK 抑制劑的核心不是單純抑制 JAK，而是分子能否穿過皮膚、留在局部、降低全身暴露，並在適應症與製劑設計上建立差異化。
Retatrutide 殺進減重手術級別：禮來三重受體藥物，把肥胖治療推向新戰場
Eli Lilly 的 retatrutide 在三期試驗中把減重幅度推向接近手術級別，代表肥胖治療正從單一路徑抑制食慾，走向多受體代謝調控的新戰場。
40年沒藥的遺傳病迎來重磅進展
AATD 治療在近 40 年後迎來新療法競速，Sanofi、Wave、Beam 分別以長效重組蛋白、RNA 編輯與基因鹼基編輯切入，代表罕見遺傳病治療正從補蛋白走向根源修正。
Biogen 孤注一擲：Alzheimer’s Disease 研發墳場裡，tau 靶點能不能走出新路？
Biogen 在 BIIB080 / diranersen 的 Phase 2 CELIA 研究未達主要終點後仍推進 Phase 3，反映 AD 研發裡 tau 靶點的高風險、高需求與策略性押注。
核藥賣爆了
Pluvicto 單季銷售達 6.42 億美元，顯示攝護腺癌治療正從荷爾蒙訊號攻防，走向 PSMA 核醫診療一體化與放射配體療法的新階段。